4月中旬，坊间纷纷传言：“途牛要退市了”。这并非空穴来风，遭遇疫情，途牛股价急跌，3月16日击穿1元股价，一直未能重新回到“1”时代，同时4月公布的财报显示，途牛2020年一季度业务预计下降65%-75%。

按照纳斯达克“1美元退市法则”，如果持续30个交易日低于1美元收盘，纳斯达克市场将发出预亏警告，如果在警告发出的90天里，被警告的公司仍然不能采取相应的措施拉升股价，将被强制退市。而目前留给途牛的时间不多了。

4月底，圈内再传消息：“途牛宣布破产托管了”。但很快途牛以“在疫情期间，已完成退款98%，垫付超亿元”的消息“破谣”成功。

现在，途牛摇摇欲坠，总让人担心不知什么时候就要倒下，而我们也不妨大胆猜测一下，没有了途牛的旅游界会是什么样子。

01

途牛清退后的三种命运

金融业人士指出，如果途牛退市，命运只有三种：政府接盘、私有化、资产清算。

资产清算（关门大吉）最为干脆，却也对企业伤害最大，人员遣散、业务中止，在经过漫长的财务追索、上下游财务清算后，曾经辉煌的途牛自此销声匿迹。

政府接盘则要看是否会被国有企业收购。收购的可能也有三种，一种是国企参照《企业国有资产交易监督管理办法》(第32号令)中的标准国资控股，成为国有企业，那意味着原民企管理者管理决策权的分割，且以后这家企业股权的变更都需要上联交所了。

第二种情况是国资只收购部分股权（未超过50%），成为国资参股的企业，目前各类国有金控、基金、投资平台投了大量的企业都是这样的情况，也符合当前“管资本为主”的总体要求。

第三种可能性，就是地方政府（尤其是县级以下政府）用集体企业资质收购民企股权。虽然集体企业限制比国有企业少，但是如果这个民企未来决定上市，在集资进来时就要注意结构设计，不然未来上市依然会很麻烦。

途牛的股东结构多而分散。据媒体报道，4月初，新加坡投资公司淡马锡再次减持途牛A类普通股股份，减持完成后，其不再是途牛A类普通股实益拥有人。

第三个命运就是私有化，即被其他集团收购。目前，已有媒体预测，京东将联手海航重组途牛。

这两大集团的确和途牛渊源颇深。2014年底和2015年上半年，京东两次投资途牛，成为途牛大股东。在2015年底，海航旅游集团也投资5亿美元入股途牛。其后海航成为途牛大股东，京东成为第二大股东。至2020年4月2日，海航和京东分别持有途牛比例为27.31%，21.15%。

目前来看联手重组可能性不是没有，但并不明朗。且不论京东、海航投资途牛损失惨重，再看看两家企业各自都面临新机遇，恐无暇他顾。一是刚刚被政府接管的海航在4月初与中国旅游集团签署战略协议，以期通过航旅联手拉动自贸港消费升级。二是京东旗下子公司也对旅游企业投掷了橄榄枝，4月底以4.5亿抄底凯撒旅业，据悉，京东将利用线上平台的渠道资源促进凯撒旅业拓展市场空间。两家是否会继续加码旅游？有投资界人士表示：并未看好。

除了这两大集团以外，其他股东公司，如携程是否会接盘也待考量。总之，精心打造的品牌一旦消失，总是让人惋惜。

02

假如途牛消失谁受益？

途牛如果“倒下”是否会有人受益？答案是否定的。

品橙旅游就此问题请教了C端客户、竞争对手，以及投资界人士，他们均表示，途牛离场对于谁来说都是损失。

客户表示：“途牛跟团体验很不错，在机票比价时途牛给出的价格也是最低的，所以我一直是途牛的忠实客户。”同时，C端客户自然也希望有更多的商家可以比价竞争，以获得更好的价格与服务。

而对于旅游竞争对手来说，途牛的倒下会对其心理产生不良的影响。某OTA负责人对品橙旅游表示：“在疫情这样的特殊情况下，任何风吹草动都让人心生凉意。唇亡齿寒，如果有竞争对手离开，大家都会想：下一个是谁？”

业者分析，途牛走到今天这一步，一是疫情影响投资者信心不足，二是中概股受冷遇，三是本身业务结构较为单一，运营成本居高不下所致。虽然疫情是“屠牛”利器，但根源早已埋下，只是2020年不利因素叠加，放大其危机。截止到2020年4月27日，途牛股价为0.87美元，虽然上涨10%，但离1美元生死线还有一段差距。

而投资业者对品橙旅游表示，OTA平台经过多年苦心经营，其上下游链接多个中小企业、目的地、航空公司等交通部门，真的倒下影响巨大。

据公开资料显示，途牛旅游网创立于2006年10月，为消费者提供由北京、上海、广州、深圳等180个城市出发的旅游产品预订服务。目前，途牛旅游网提供100万余种旅游产品供消费者选择，涵盖跟团、自助、自驾、邮轮、酒店、签证、景区门票以及公司旅游等，已成功服务累计超过1500万人次出游。可见，途牛生态基本完备。

“目前来看，途牛还是比较困难的，虽然在定制游和休闲度假游上的份额领先，但是目前OTA市场核心可能还是在于对高频交易即机+酒资源端的掌控。另外，OTA头部的几大公司——携程系、飞猪、同程艺龙，或者是大流量载体或者依托阿里、腾讯导流，流量优势和资源端优势还是很强的。途牛在低频端虽然有经验壁垒和运营优势，但变现的途径还是相对缺乏，包括流量这块之前有一部分京东导流，但整体竞争还是偏弱。所以2017年Q3首次实现单季度盈利后，后面还是压力非常大。今年疫情对OTA，包括途牛这种偏低频端打击非常大，而它的现金流和目前资金状况相较携程、同程艺龙等等又明显居于劣势，由于疫情期间还需要跟上游供应商和下游客户协商退货等问题，自身需要承担一定的损失，进一步导致资金吃紧，需要旅游业快速恢复才能回血。”某投资机构人士表示。

据悉，目前途牛已关闭大部分门店，“五一”过后将有针对行业“提升效能”的大消息发出。但疫情在世界范围内发展，不确定因素增加，旅游业成为“重伤”行业，能否快速恢复很难预测。

在这危机时刻，业者们其实最想说的一句话就是：途牛挺住！